今年16MN无缝管价格中长期仍悲观

2014年16MN（Q345B）无缝管基本面长期悲观。上游方面，国际矿山项目于2011年集中启动，考虑3～4年的建设周期，全球16MN（Q345B）无缝管产量增速将在2014～2015年达到高峰。市场对2014年全球16MN（Q345B）无缝管增产一致预期在1亿吨，对应中国出口增量6000万吨。在假设内矿增产3000万吨的前提下，2014年16MN（Q345B）无缝管供给增量约9000万吨。而在国内经济转型大背景下，对应需求增量仅有4500万吨。2014年16MN（Q345B）无缝管过剩量预计4500万吨，2015年过剩量或进一步加大。就1～2月份数据来看，供给增产预期尚未演进，需求增速已明显低于预期。考虑巴西及澳洲一季度天气原因，矿山投产预计从二季度才开始释放。但从中钢协统计数据来看，1～2月累计粗钢产量增速仅有2.45%，显著低于年初4%的需求预期。需求端加速恶化，16MN（Q345B）无缝管平衡表愈加失衡。供求失衡大背景下，钢厂资金窘境更是进一步打压短期矿价。据某网统计，截至3月初，全国约70%钢厂亏损。从我们测算的产钢数据来看，产钢利润自去年12月以来持续处于亏损状态。自去年钢贸上完成去库存化，钢材库存积压在钢厂端。成品端库存堆积进一步挤压钢厂可用资金。对比来看，1~2月粗钢产量增速才2.5%，而钢厂库存量则增长了30%。资金链脆弱抑制钢厂原料补库热情。

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